中二病

机器人刷屏！七大公募最新把脉投资机会_我的网站

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一 | K图 688836_0 　　机器人赛道关注度重燃。

二 |
　　8月19日，有着“A股人形机器人第一股”之称的宇树科技正式登陆科创板，首日开盘市值突破4000亿元，为板块树立了全新的估值坐标。 Kenny 报道 4月17日上午，工党党魁、前新西兰总理Chris Hipkins来到中文先驱总部，接受我们的采访并问候华人社区。从新西兰总理到反对党领袖，虽然Hipkins的角色发生了巨大变化，但不变的是他精力充沛、蓄势待发的精神状态。对话中能感受到他的思维非常敏捷，对继续领导工党热情高涨。 Advertise with us 整个对话只有短短30分钟，但Hipkins反复强调一点，即新西兰作为国家的唯一道路是向前，他有信心在2026年带领工党卷土重来，再续自己的总理任期。 —————— 问：大选后很多败选党魁都直接辞职了，但你选择留下来继续领导工党，是什么原因促使你做出这样的选择呢？答：因为我认为现政府正在让我们国家处于倒退中，我认为工党能够赢得下一届大选，我觉得我们是可以领导新西兰真正向前的，所以我没有选择辞职。问：那为什么工党没能赢得上一次大选？答：2023年大选时我只担任了9个月的总理。当时我们国家和政府都处在一个困难的时期：国家刚走出新冠疫情，奥克兰经历了很长的封锁，生活成本危机困扰着很多新西兰人，然后还有犯罪等问题。对于竞选连任来说，这是一个充满挑战的大环境。同日，2026世界机器人大会在北京亦庄开幕，产业链上下游齐聚，展现出机器人从“秀才艺”到“真干活”的进阶。我在答应Jacinda接手时，就清楚知道这一点。　　今年以来，机器人板块经历剧烈波动。但我依然做出了承诺，我说我会长期投入到这份工作中，这点到现在依然没有改变。

三 | 人们不应指望2026年大选是2023年的重演。问：但你会私下羡慕Jacinda Ardern和Grant Robertson吗？毕竟他们都是你的好朋友，又都选择了退出政坛？答：我替他们感到高兴。

四 | Jacinda已经在国际上崭露头角，获得令人兴奋的新机会；我相信Grant在奥塔哥大学会有很棒的发展。

五 | 以中证机器人指数为例，年内最大跌幅一度接近30%，显著跑输大盘。　　经过前期的深度调整，当前板块是否已进入配置窗口？制约行情的核心因素有哪些？2026年是否会成为产业放量的关键节点？哪些细分方向更值得关注？　　为此，中国基金报记者采访了：　　机器人ETF南方基金经理高兴坤　　中欧中证机器人指数基金经理宋巍巍　　平安先进制造股票型基金经理张荫先　　中银先进制造基金经理阎安琪　　创金合信兴选产业趋势混合基金经理张小郭　　国联安基金机器人研究员张一健　　国投瑞银基金研究员范宗武　　上述公募投研人士普遍认为，当前机器人板块处在估值回落、等待基本面兑现阶段，是布局产业链的较好时点。我到现在依然和他们保持着密切联系。随着龙头上市与量产在即，板块正从“主题炒作”向“产业定价”逐步切换，核心零部件与“具身大脑”有望成为下一阶段的投资主线。　　宇树上市确立“估值锚” 行情逻辑逐步转向产业定价　　中国基金报记者：宇树科技8月19日登陆科创板，被市场称为“A股人形机器人第一股”。但这就是政治的本质。人们来了，人们走了，没有人会永远在任上。这给板块带来的最大变化是什么？后续板块行情是否有望“从主题炒作转向产业定价”？　　高兴坤：宇树科技上市带来的最大变化在于，板块首次拥有了本土整机的定价锚点。我们都只是这个国家的临时受托人。就我个人来说，我依然有足够的精力从事政治，我还有很多想实现的政治目标。我相信有一天我也会离开，但不是现在。

六 | 问：你对自己的新角色（反对党领袖）有什么感想？这份工作和当总理有什么不同？答：最大的不同在于我没有了安保。

七 | 事实上如今除了一些公共活动，我很少用到安保。不像我当总理的时候，到处都有保镖跟着。过去A股机器人板块更多映射特斯拉产业链预期，缺乏自身估值基准。不要误会，我喜欢我的保镖，他们都很可爱，但没有他们我会更自由些，也有了更多自己的时间。宇树上市后，整机与零部件的相对估值有了可参照坐标。另外当总理的时候，我用了很多时间接受媒体采访，但要回应每个媒体的采访要求几乎是不可能的。现在我可以有更多时间和更多元的媒体打交道，比如说来到中文先驱。

八 | 我们认同板块行情“从主题炒作转向产业定价”演变的大方向，但转折不会一蹴而就。当反对党领袖和当总理是完全不同的工种，前者更容易给人负能量，因为我对现政府正在做的一些事情很有意见，我认为他们是在开倒车。比如废除全世界最先进的无烟法案，谁会做这样的事情？还只是因为税收不足？要知道英国议会正在研究我们的立法，他们计划中的无烟法案甚至比我们更严，而他们还是保守党执政！再比如修改《资源管理法》，让煤炭开采变得更容易。　　张荫先：作为全球出货量第一梯队的玩家，宇树是少数实现规模化营收且稳定盈利的人形机器人企业。市场给予的不仅是当期业绩定价，更是对万亿元级远期市场的提前折现。

九 | 这对新西兰的气候行动来说是巨大的倒退。煤炭行业属于19世纪，我不想我的孩子活在被煤烟包围的未来。除了硬件本体的定价，市场后续也将考量其订阅服务或软件RaaS（机器人即服务）的市值潜力。宇树上市后，行业从“烧钱讲故事”逐步迈入“盈利验成色”的时代，市场终于有了观测头部企业营收、盈利、出货节奏与成本结构的窗口，终结了行业无序定价的状态。　　阎安琪：过去A股缺乏公开定价参照系，投资逻辑多建立在远期假设之上。与其通过开采煤炭来创造就业，为什么我们不关注可再生能源？新西兰明明处在最前沿，拥有巨大的机遇。

十 | 我认为我们不应将应对气候变化视作一种负担，我认为新西兰作为一个国家，完全有理由保持乐观。

十一 | 问：所以你不赞成现政府改变、甚至废除工党政府的政策？工党下次执政也会像国家党一样“以彼之道、还施彼身”吗？答：我认为现政府不是在改变，而是在倒退。他们只是不断撤销和废除，只是推倒而没有重建。随着宇树上市，行业“估值锚”得以确立，投资逻辑将从博弈海外进展与国内政策，转向基于本土产业基本面的定价。这也是国家党的最大问题——过去六年他们习惯了充当反对党角色，他们反对我们的一切，以至于自己上台后依然惯性的为反而反。　　张小郭：龙头公司批量上市是新兴行业进入产业化加速阶段的标志。

十二 | 目前板块正逐步从主题炒作向产业定价转变，虽然大部分企业远未到业绩快速释放阶段，但在震荡分化中，基本面扎实、加速放量的细分方向有望优先完成切换。

十三 | 这是一种往后看的思维。下次大选后，我希望工党向前看，而不是向后看。虽然还有两年半，但我在这里可以保证，我们不会直接撤销他们的一切，或是废除他们对我们的废除，因为这样的循环只会让新西兰人厌倦。

十四 | 我必须制定推动国家向前的计划。问：国家党现在有一种倾向，就是把所有国库赤字、政府裁员的锅都甩给你领导的政府，尤其涉及到财政预算编制。

十五 | 你对此怎么辩护？答：我当然不认同。

十六 | 　　张一健：此前A股机器人板块以减速器、电机、传感器等零部件公司为主，缺少纯正整机标的，定价长期依附于“特斯拉映射”。他们只是为了兑现自己的减税承诺，所以不停的拆东墙补西墙。宇树上市后，上游零部件厂商可以用整机厂真实的出货量、采购单价与毛利率，倒推自身订单质量。他们选择为房东减税，他们威胁要削减学生的免费午餐，而这些钱完全可以放入预算编制中。我一直都在跟他们说，现在还不是减税的时候，政府应该将减税推迟至少一年或两年，先让国家经济恢复平衡。已经有无数经济学家告诉政府，如果他们实施减税计划，最可能的结果是通胀和利率将在更长时间里保持在高位，新西兰经济从长远来看会变得更差。虽然短期高估值需要消化，但后续行情必将转向产业定价和实际订单趋势。　　估值回落+基本面待兑现当前或是配置较好时点　　中国基金报记者：当前机器人板块估值和基本面情况如何？对于板块后续表现有何预期？制约板块行情的主要因素有哪些？　　宋巍巍：经过前期调整，板块筹码拥挤度明显回落。上半年全球人形机器人出货约1.9万台，同比增长272%，中国厂商占约97%。问：所以你觉得国家党为了兑现自己的竞选承诺，实际上牺牲了新西兰人的福祉？答：这是绝对的。

十七 | 本届政府就是在牺牲新西兰的经济健康。

十八 | 今年上半年，业绩兑现度成为个股行情分化的主线。作为打工人，你只需要知道你从减税中获得的任何好处，很快都将被你上升的生活成本所侵蚀。问：但生活成本是在工党执政时起飞的，尤其是租房成本。对后市维持积极判断，核心观测变量是量产爬坡斜率。制约因素有三：海外头部厂商量产节奏的不确定性、大模型技术路线尚未收敛、高分位估值对量产数据验证的高度依赖。

十九 | 　　阎安琪：当前板块正处于估值回落、等待基本面兑现阶段。此前A股机器人板块以零部件为主，在海外机器人龙头放量进展持续低于预期的情况下，相关零部件公司业务兑现节奏也跟着放缓，板块整体估值压缩。答：房市的景气和萧条不是政府能控制的。当前板块内部出现明显分化，部分主业稳定支撑的平台公司，以及核心零部件公司保持较高估值。　　根据工信部数据，我国人形机器人产量今年有望突破10万台，下半年或迎来小规模爆发，同时海外机器人龙头公司可能进入批量化生产阶段，带动产业链出货提升和报表端改善。经历回调后，机器人作为AI应用端方向之一，不排除会有较好表现。

| 我们所能做的就是建房，建造更多经济适用房。

| 　　当前制约机器人行情的因素主要包括：估值与业绩时间错配、量产进展不及预期、技术瓶颈尚未突破以及竞争环境加剧。在工党执政的六年里，我们建造了13000套新房，创造了历届政府最高的建房记录。事实上从20世纪50年代起，工党政府就专注于做这件事。当我们遇到住房紧缺问题时，最根本的解决方案就是建更多房子。　　张小郭：产业正处于加速放量的初期，增速高但绝对额偏小，业绩尚未进入兑现期，静态估值仍偏高。但横向比较各科技成长赛道，板块股价处于相对低位，当前是配置人形机器人产业链的较好时点。

| 　　当前市场顾虑最本质的问题是人形机器人产品力还不够强，归根到底是技术和产业化尚未完全突破。但现政府让一切都停止了。　　高兴坤：机器人板块今年波动较大，以中证机器人指数为例，相较年内高点已回调20%以上，估值压力获得一定程度的释放。基本面上，一季度人形机器人出口同比高增，头部整机厂与核心零部件企业的订单能见度明显改善。

| 当前制约行情的核心在于量产订单的规模与节奏。我需要指出的是，国家党一直希望对国际投资者、而不是新西兰人开放本地住房市场。值得庆幸的是，在政府内部他们无法获得所有政党的同意。

| 产业链正处于从“小批量”向“万台级量产”爬坡的关键节点，但核心订单节奏尚未形成稳定的季度交付曲线。但国家党乐于看到新西兰住房被出售给海外投资者，我不认为这是我们所需要的。

| 我们需要为更多新西兰人创造机会，让他们能买到自己的住房。头部厂商的实际产能利用率、供应链良率爬坡速度，以及下游客户的验收周期，仍是决定放量斜率的关键变量。　　范宗武：今年以来板块表现明显分化，部分有新产品或获得龙头订单的公司享有溢价，而更多公司受下游客户需求不及预期及汽车主业疲软影响，对整体估值产生一定影响。问：接下来的问题有些敏感，它是关于新西兰与中国外交关系的。我们可以看到本届政府在对华关系上出现了较明显的转向，尤其是奥库斯协议。当初是工党政府最先提出探索奥库斯可行性上的，你现在还捍卫自己的决定吗？答：在我当总理的时候，我说的是我们应该弄清楚奥库斯协议第二支柱的内容，而不是像现政府这样，在没弄清楚是什么之前就急着去签约。我不认为这是一个负责任的政府的做法。　　当前最大的制约在于人形机器人量产爆发节点的预期，特别是今年海外人形机器人龙头公司整体进度不及市场预期，不过目前整体量产节奏在稳步推进，年内有望看到积极信号。奥库斯一开始就是一个核潜艇协议，而新西兰是一个无核国家，这一点不会改变，所以我认为奥库斯的价值有限。　　产业正迈入“从1到10”的验证期 2026年或迎关键拐点　　中国基金报记者：目前机器人产业处于什么发展阶段？2026年产业的关键节点会否出现？　　张荫先：从产销量角度看，产业已迈入量产爆发期，但要真正走进工厂和家庭端尚需时日。但我们应该保持警惕和倾听，我们应该了解我们的国际伙伴的做法。当前人形机器人或具备出色的交互与认知能力，在运动控制层面也可完成街舞、后空翻等高难度动作，但其核心痛点仍在于“高分低能”——缺乏独立自主执行任务的能力。　　产业竞争焦点正从本体硬件能力转向具身大脑与数据储备，数据将会是具身智能的“新石油”。当具身智能数据积累突破阈值，缩放定律（Scaling Law）将助力模型发展，推动机器人真正走入工厂和家庭。　　阎安琪：真正的拐点不在于单场发布会或演示视频，而在于“应用—模型—数据—硬件”的闭环是否跑通。我们会甄别支撑出货量的是真实场景里的付费需求，还是补贴或关联方交易。拐点信号更可能出现在某类场景的盈亏平衡被验证的那一刻。我认为新西兰应该就奥库斯协议和澳大利亚、英国还有美国保持对话。　　高兴坤：产业正“从0到1”的演示期迈入“从1到10”的验证期。

| 另外，我们保持独立的外交政策立场很重要。我们作为一个国家几十年来一直保持着独立的立场。不幸的是，现政府似乎在放弃这一点。

| 我曾经担任新西兰总理。如果说2025年是解决“能不能做出来”，2026年则要回答“能不能卖出去、用起来”。虽然只有短短9个月，在我的任期内我访问了中国，访问了澳大利亚，访问了欧盟和北约，我努力在国际上为新西兰争取平衡的位置。我们必须拥有平衡的国际关系，这是我们独立外交政策长期以来的立足点。年内关键节点包括特斯拉新一代机器人年底量产爬坡、国内整机厂千台级交付落地以及工业与特种场景的批量订单确认。　　宋巍巍：产业已完成“从0到1”的验证，正处于“从1到N”的量产临界点。上半年全球出货同比增长272%，应用结构中约65%仍集中于娱乐、教育科研与数据采集，工业与商业场景占比正在上升。2026年的关键节点正密集出现：一是整机上市潮加速资本开支；二是海外新型号机器人首条产线投产在即，百万台年产能规划落地；三是量产积累的物理数据反哺模型迭代，形成“数据飞轮”；四是工业端订单从百台级向千台级跨越，试点转向常态化部署。如果现政府做不到这一点，我会非常的失望。

| 问：那你觉得怎样的新中关系才是健康的？答：新西兰与中国的关系一定会遇到挑战，这很正常。　　范宗武：产业正处于量产爆发前夜，结合国内外头部公司的进展，预计2026—2027年将迎来量产落地。　　看好核心零部件、数据、物理AI等方向　　中国基金报记者：对于机器人板块，您更看好哪些细分方向的投资机会？　　阎安琪：机器人产业链上下游环节天花板差异很大。

| 上游的数据采集与标注、生产测试设备，是必要环节，但市场体量偏小；中游的执行、传感、结构、散热，以及下游的场景部署与运维，市场空间更大。不同环节的核心竞争要素有差异，每个环节都有与之特性匹配的机会。　　落到跟踪指标上，我们会看三件事——是否在细分环节拿到了技术或成本优势、是否进入了头部客户的迭代链路，以及机器人相关业务是否开始兑现盈利。

| 我访问中国的时候，会见了习近平主席和李强总理，我们谈到了很多希望加强合作的领域，但我们也谈到了分歧。　　高兴坤：最看好核心零部件环节，这是机器人技术壁垒最高的板块之一。无论哪家整机厂最终胜出，灵巧手、丝杠、减速器、传感器等高价值量部件供应商都能受益，属于确定性更高的“卖铲人”角色。

| 我表达了对台湾海峡紧张局势加剧的关切，对人权问题、香港和新疆问题的担忧。其次看好具有数据优势的企业，当前具身智能的泛化能力与大脑理解能力主要受限于实体数据的稀缺，作为最具战略价值的方向，值得跟踪但兑现周期更长。　　宋巍巍：按业绩兑现度与弹性排序，关注三条线：一是订单已落表的设备与检测环节。如激光与精密加工、自动化产线、机器视觉等，当期利润是验证期最硬的确定性。在这些领域我们允许不一致，通过对话提出各自的意见，这就是健康关系的标志。二是头部整机链中人形含量高、格局清晰的核心零部件，谐波减速器、灵巧手运动控制等价值量大、壁垒高的环节，直接受益于头部厂商产能爬坡与供应链发包。三是“大脑”相关的模型、数据与传感环节：行业焦点正从本体硬件转向模型、数据与灵巧手，弹性最大但验证周期更长。　　张荫先：关注国内外本体厂商的发布及量产节奏。问：假如政府真的决定转向，放弃独立外交政策，你觉得新西兰人有发言权吗？答：如果我们要背离我们的独立外交政策，对新西兰来说这意味着什么？我们为什么要这么做？我认为我们绝对应该展开一场公开讨论。目前通用双足泛化能力强的机器人进度较慢，也关注垂直应用场景的机器人落地情况。我记得国家党在竞选时曾经从各个领域攻击我，唯独在外交上和我一致，Christopher Luxon甚至在电视辩论上说“我同意Chris的所有外交政策”。我一直以为国家党和工党在这点（独立外交）上是没有区别的。

| 现在他们开始采取完全不同的立场，这个立场甚至跟他们当反对党时都不一样。问：你觉得会是Winston Peters劫持了政府的外交导向吗？答：毫无疑问的，但事实是他依然代表了整个新西兰。当前产业链条中，看好落地相对较快的垂直应用场景机器人本体，以及处于瓶颈环节的具身数据。　　张小郭：随着放量，产业链各细分环节都有望迎来高速增长。他是我们的外交部长，他所做的一切都是从新西兰的利益出发。重点看好人形机器人的关节总成、丝杠、减速器、电机、传感器等硬件制造和组装，这也是我国制造业具有较强竞争优势的领域。

| 另外，也看好物理AI及配套产业链的发展机遇，能在物理AI方向实现突破的企业将迎来巨大投资机会。

| 我对这一点并没有异议。问：最后，能对新西兰华社说几句话吗？答：大家好，请接受我对新西兰华人社区的问候。　　张一健：看好整机龙头、谐波减速器、丝杠、传感器、减重新材料等。参考其他行业，最先放量的整机龙头弹性最大；谐波减速器加工难度偏大、批量稳定性要求高，面对百万台级需求仍存在产能缺口；国内龙头丝杠厂商有明显的制造优势；机器人相较于汽车，可能需要更多、更灵敏、更精细的传感器；减重也是机器人行业一直在研究的课题。我想对你们为新西兰社会和新西兰经济做出的巨大贡献表示热情的感谢。

| 　　范宗武：当前，机器人实现大批量落地商业化仍存在三大核心难点：一是缺乏真实世界的训练数据，二是机器人的“大脑”仍有较大提升空间，三是机器人的能源和散热当前仍存在一定瓶颈。

| 以上细分环节作为机器人量产爆发的核心前置条件，可能具备投资机会。　　关注一些积极信号　　中国基金报记者：2026世界机器人大会本周在北京亦庄开幕，传递出哪些积极或关键信号？　　张小郭：传递出四方面积极信号：产业链已日趋完善和成熟，参会企业涵盖人形机器人产业链各细分环节；产业链从“秀才艺”向“真干活”转变，更加注重实景作业；下游应用场景方面有望迎来多点开花；整个产业对物理AI的重视程度显著增强。

| 　　高兴坤：两个信号值得关注：一是央企成建制参展，产业已从创业公司叙事升级为国家队参与的系统工程；二是大会首次设置集中采购日，配套出口高增数据，产品正从展品走向商品，国内场景落地与海外输出双通道打开。

| 　　宋巍巍：三个信号值得关注。

| 我知道本地的华人有多么努力在工作，为新西兰创造就业机会和经济利益。一是供给侧扩张仍在加速：参展商超300家，同比增长36%，展品超2000件，新品首发超150项，产业繁荣度提升。二是“国家队”参与深度显著提升：49家央企参展，央企机器人创新联合体与全球机器人应用推广计划筹备推出，政策与需求侧支持正走向订单和场景层面。三是行业叙事重心切换：本届看点由运动能力展示转向真实场景任务能力与模型、数据方案。我代表工党感谢你们，并期待利用包括元宵节在内的每一次活动，继续工党与华人社区的互动。希望在不久的将来和大家有更多交流机会。　　张一健：展示内容从运动能力转向任务执行与真实场景。本届看点不再是行走与翻滚，而是完成具体任务。更重要的是，此次有更多央国企参与开拓机器人应用赛道。注：本文为编译/原创，欢迎转发分享；但严禁复制等未经授权的非法使用。

| 　　范宗武：从已经公开的新闻和视频看，已有多家机器人公司产品的100米跑步速度超越了人类最快纪录，并且动作协调能力越来越强，体现出我国机器人产业在机器人能源系统（电池模组）、零部件散热、动作控制软件等核心环节取得较大突破。违反上述声明者，本网将追究其相关法律责任。

| 使用授权请联系[email protected]。　　风险点在于爆发时间点可能仍然较长　　中国基金报记者：有哪些风险点需要重点关注？　　高兴坤：板块长期趋势明确但短期技术路径、商业模式等客观上有待验证。需关注的风险点：一是产业量产进度不及预期，二是技术路线迭代导致过往投入贬值，三是警惕流动性收紧和市场情绪波动对板块估值的压制。

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